4月29日，邵阳维克液压股份有限公司（证券简称：邵阳液压，证券代码：301079）通过价值在线（）网络互动平台召开2025年年度业绩说明会。公司管理层就政策影响、经营业绩、进口替代、行业趋势等投资者关注的问题进行了回应。本次业绩说明会参与单位为线上全体投资者，公司接待人员包括董事、董事会秘书、首席财务官柴丹妮，总经理岳海及独立董事朱开悉，会议时间为当日15:00-17:00。

  针对国家2026年计划安排2000亿元超长期特别国债支持大规模设备更新的政策，公司表示，该政策有助于带动装备制造业技术改造和重点行业设施升级，对液压行业整体需求具有非消极作用。液压产品作为装备制造业的重要基础配套部件，预计将在工程机械、冶金、水利水电等相关领域受益。公司将持续关注政策落地节奏，结合自己产品和应用场景特点，把握重点行业和重点客户的市场机会。

  对于2025年公司营业收入同比下降20.88%的情况，管理层指出，公司将围绕高端液压件进口替代和液压数字化、智能化两条技术路线，推进业务结构优化、重点行业拓展、产品升级和制造能力提升，重点聚焦水利水电、军工、行走机械等方向，提升核心元件、液压系统及整体解决方案协同发展能力，推动经营质量和业务规模逐步改善。

  2025年，邵阳液压营业收入同比下降20.88%，但归母净利润仅下降8.84%，扣非净利润反而增长26.16%。对此，公司解释称，利润表现相对稳健是多项因素综合作用的结果：一方面，公司主动优化业务结构，压缩了部分毛利率较低、回款周期较长的冶金项目，2025年冶金行业出售的收益较上年同期下降41.69%，但毛利率较上年同期增长2.44%；另一方面，公司持续推进技术改造、产线优化和降本增效，销售费用、管理费用和研发费用总体会降低。不过，财务费用同比增长81.94%，主要系设备全部转固后相关利息费用化所致。整体看来，业务结构优化、毛利率改善和减值损失下降对利润形成了一定支撑，但折旧摊销增加及财务费用上升也对利润形成了压力。

  在高端液压件进口替代方面，公司表示长期围绕该方向开展研发和产品升级，并已在部分细致划分领域取得应用进展。根据已披露信息，公司在冶金、环境环保等细致划分领域的产品进口替代上已获得印证，相关这类的产品和系统已服务于宝钢、首钢、南水北调、大藤峡等重点项目。其中，SY-A11V液压泵等相关这类的产品正持续推进应用拓展，为公司向工程机械、矿山等新领域延伸提供产品支撑。公司将继续推进高压液压柱塞泵、液压缸及液压系统等核心产品在复杂工况和重点应用场景中的研发与应用拓展。

  2026年一季度，挖掘机销量同比增长约19.5%，行业呈现内外需共振上行趋势，但公司一季报营收仅5,970.25万元，同比下降2.26%。管理层解释称，这主要与公司当前业务结构和下游应用领域分布有关。公司工程机械相关业务在整体收入中的占比相比来说较低，产品主要使用在于冶金、水利水电、军工、机床等多个行业，因此整体收入表现并不直接对应单一工程机械行业景气度变化。同时，收入还受到不同下业需求节奏、项目交付周期及收入确认时点等因素影响。有必要注意一下的是，公司2026年一季度归母净利润、扣非净利润及经营活动现金流均实现较大幅度增长，反映出经营质量改善和结构优化的成效。

  在水利水电领域，公司正由单一液压启闭机系统配套供应商逐步向提供整体解决方案的启闭机主机供应商延伸，并成功获得超大型液压启闭机设计资质。报告期内，公司成功中标中国水利水电第八工程局江西赣抚尾闾项目、岷江东风岩航电枢纽工程等超大型水利项目，截至2025年12月31日，水利水电行业在手订单较上年同期增长较大。公司表示，将在巩固冶金等传统优势领域的同时，围绕水利水电、军工、行走机械等重点方向，持续推进市场拓展、产品升级和重点客户导入。

  2025年，公司液压缸收入9,769万元、液压系统收入9,724万元，规模接近，反映出公司在巩固液压核心元件配套能力的同时，持续推进系统集成和整体解决方案拓展，业务结构向场景化配套和综合服务能力延伸。需要我们来关注的是，液压柱塞泵作为公司掌握核心技术的拳头产品，2025年收入6,255万元，毛利率仅为12.77%，远低于液压系统的27.58%和建安业务的53.84%。公司表示，柱塞泵毛利率水平主要受产品结构、市场之间的竞争、成本端压力及应用推广阶段等因素综合影响，2025年其经营成本同比增长16.15%（收入同比增长11.07%），导致毛利率承压。未来，公司将继续推进泵类产品研制升级、产线优化、重点应用场景拓展和市场推广，提升产品附加值、标准化和规模化应用能力，推动盈利能力改善。

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